“难道由创生主控，就不会受到海外监管了吗？”
独立董事的问题落下，会议室重新安静。
这个问题同样代表了许多股东的疑虑。
创生在香港、纽约和欧洲资本市场拥有巨大影响力，可它背后的实际控制人依旧是陈默。
将海外版从斗音集团拆出，再交给创生控制，并不能改变陈默的国籍，也无法让各国监管部门突然失去警惕。
“当然会。”
陈默没有回避。
“国际公司由谁控制，最终受益人是谁，任何成熟监管机构都会穿透调查。”
“创生控股不会让海外斗音获得免审资格。”
“这套架构的意义，是让审查边界变得清楚。”
陈默示意工作人员打开下一页。
屏幕上，斗音集团、创生资本与海外版斗音被三条不同颜色的线分开。
“第一，国内用户数据、国内内容审核与国内广告业务全部留在斗音集团，不进入海外公司。”
“第二，海外公司按照国家和地区建立独立数据节点，接受当地法律与第三方审计。”
“第三，创生负责资本、治理、合规与国际关系，不直接介入日常内容审核。”
“未来某个国家对海外公司提出调查，只需要核查当地公司、区域数据中心与国际总部。”
“不必因为一项海外业务，把斗音集团、今日头条和几亿国内用户全部拖入调查范围。”
一名海外基金代表问道：“星辰同样可以建立这套制度，为什么必须是创生？”
“星辰的根在华国。”
林婉替陈默回答。
“星辰旗下拥有矿产、化工、地产、芯片、互联网与大量境内员工。”
“它适合整合国内产业，不适合长期承担几十个国家的政治与数据风险。”
“创生从成立第一天开始，使用的便是全球化资本架构。”
“它有跨境法律团队、国际银行授信、欧洲家族接口与各地区风险顾问。”
“巴黎事件以后，创生还重新建立了海外安保和政府应急沟通网络。”
她看向桌边几名机构代表。
“这些资源才是海外公司真正需要的东西。”
陈默接过话题。
“创生将在新加坡设立全资子公司，申请当地所需的投资管理与运营资质。”
“创生持有的百分之二十，由新加坡子公司以自有资金认购。”
“不会调用客户资金，也不会让任何基金投资人被动承担关联交易风险。”
“资金来源、交易价格和最终受益人全部公开给斗音独立董事与外部审计机构。”
听见这里，几名机构股东脸上的疑虑稍微淡了一些。
创生二号管理着两百亿美元。
如果陈默直接动用基金客户的钱认购自己控制的公司，交易即使能够完成，也会留下巨大的利益冲突。
使用创生自有资金，性质完全不同。
“剩余百分之四十呢？”
独立董事继续追问。
“也由创生决定给谁？”
“创生负责联系和筛选，最终名单由海外公司董事会与斗音独立董事共同确认。”
陈默说道。
“欧美家族基金、新加坡长期资本，都会进入第一批接触名单。”
“东南亚方向还会寻找电信、媒体与文化产业合作方。”
“单一机构持股原则上不超过百分之五。”
“来自同一国家的资本合计不超过百分之十五。”
“不允许任何投资人索取用户原始数据，也不允许某个国家的股东单独否决全球经营决策。”
陈默看向屏幕上的世界地图。
“斗音想进入一个陌生国家，面对的不只有用户。”
“还有监管部门、运营商、版权组织、媒体集团、广告商与本地文化。”
“创生会把真正愿意长期合作的资本带进来。”
“他们投资TKTOK以后，平台在当地的发展也会变成他们自己的利益。”
“我们需要的，正是这张海外入场券。”
会议室里的许多人已经听懂了陈默的完整意图。
当欧洲银行、亚洲长期基金、当地电信集团和国际媒体资本都成为股东以后，任何针对海外公司的决策，都会同时触动一张更加复杂的利益网络。
平台能够争取的沟通时间、合规空间与商业盟友，却会远远超过现在。
企鹅代表沉吟片刻，提出另一个问题。
“斗音集团持有国际公司百分之四十，创生只有百分之二十。”
“创生通过B类股和董事会掌握控制权。”
“陈总又通过星辰控制斗音集团。”
“这意味着海外公司无论怎么拆，最终依旧在你的控制范围内。”
“对。”
陈默回答得十分坦然。
“斗音集团完成吸收合并以后，星辰预计持有集团百分之四十四左右经济权益。”
“斗音集团再持有海外公司百分之四十，相当于星辰间接拥有海外公司约百分之十七点六经济权益。”
“加上创生直接认购的百分之二十，星辰与创生体系合计覆盖约百分之三十七点六经济权益。”
“创生通过B类股与董事会负责长期战略。”
“斗音集团对核心算法出售、品牌转让与重大资产处置拥有特别保护权。”
“外部资本分享经济增长，并监督数据与合规。”
陈默环顾在场众人。
“没有任何一方可以单独拿走TKTOK。”
“同样不会出现几个财务投资人为了短期退出，便迫使公司放弃一个国家的情况。”
一名A轮机构负责人轻轻敲了敲桌面。
“换句话说，业务拆了，陈总的控制权没拆。”
“可以这样理解。”
“海外监管会不会因此继续将TKTOK视为华国公司？”
“会有人这样认为。”
陈默说道。
“所以我们还要建立本地数据、本地团队、独立审计与真正有效的国际董事会。”
“不能只靠股权结构讲故事。”
“但与目前所有数据、算法、人员和决策都集中在国内相比，新架构至少给了各国监管部门一个可以核验的边界。”
这番回答让方案多了几分可信度。
如果陈默声称换一家开曼公司便可以绕过欧美监管，在场的专业投资人只会立即否决。
他现在给出的，是一套能够降低风险、争取时间，却不能消灭政治问题的现实方案。
独立董事看向其他非关联股东。
“还有人反对创生作为控股股东吗？”
会议室里短暂安静。
最早投资斗音的机构负责人率先开口。
“当初我们愿意投钱，看的就是陈总对移动内容和推荐算法的判断。”
“后来四百亿美元的估值、国内三亿月活和东南亚两千万日活，也证明我们没有看错。”
“如果海外业务一定需要独立平台，我宁愿继续由陈总控制，也不愿交给一群只准备三年后退出的基金经理。”
企鹅代表缓缓点头。
“企鹅可以接受创生主控。”
“前提是关联交易经过独立估值，斗音百分之四十股份不得被后续融资随意稀释。”
“可以设置优先认购权和最低持股保护。”
林婉说道。
“任何低于百分之三十五的稀释，都需要斗音集团单独同意。”
两家海外成长基金也先后表示支持。
他们比境内机构更了解创生如今在国际资本市场的地位。
上午十一点十分。
关联股东回避表决。
斗音独立董事与非关联股东一致通过海外业务拆分框架。
创生资本被确定为TKTOK拟控股股东与独家融资协调方。
林婉代表星辰科技签署关联股东回避声明。
陈默则在创生出资、董事会安排与投资者筛选原则三份文件上签下名字。
海外业务的方向正式确定。
然而会议没有立即结束。
张鸣让工作人员重新打开字节吸收合并方案。
“既然TKTOK需要独立估值，字节与斗音的合并顺序也应该调整。”
陈立平抬头看向他。
“你准备先完成合并？”
“对。”
张鸣将今日头条、算法团队和广告系统三项资产单独标出。
“海外版目前最有价值的能力，并不只是五千万用户。”
“推荐算法、广告系统、反作弊和大规模工程能力，仍有相当一部分留在字节。”
“如果先拆海外公司，再由一家尚未完成合并的字节向它授权技术，海外投资人一定会压低估值。”
“他们会担心授权能否持续，也会怀疑国际公司有没有真正独立发展的能力。”
一名字节系股东立即明白过来。
“先让字节并入斗音，算法、广告和工程体系全部归属同一个集团。”
“再由新斗音集团向海外公司出资并签署长期海外授权。”
“国际公司的资产边界会更完整，估值也会更高。”
“正是这个意思。”
张鸣说道。
字节股东即将通过换股成为斗音集团股东。
斗音集团又会持有海外公司百分之四十股份。
海外公司估值越高，他们通过斗音间接持有的权益价值也会越高。
此前东南亚危机出现时，字节股东担心风险继续扩大，因此接受暂缓合并。
现在拆分路径已经明确，危机反而提供了一个重新抬升国际业务估值的机会。
“我同意调整顺序。”
陈默没有反对。
“字节先并入斗音。”
“合并交割完成后，由新斗音集团将海外业务、团队与合同注入海外公司。”
“基础算法由斗音集团保留所有权，海外公司获得长期、独家且可审计的海外使用权。”
林婉提醒道：“东南亚事件仍然属于重大风险。”
“原来的估值是否调整，也需要各方重新确认。”
字节早期股东代表说道：“只要风险完整披露，我们愿意沿用此前共同审计确认的估值中位数。”
“斗音六百零八亿美元。”
“字节独立业务六十二亿美元。”
“合并后星辰经济持股约44.1%，字节原股东合计约35%。”
“海外拆分产生的增值，由合并后的全体股东共同分享。”
这个提议获得了字节系股东的一致支持。
斗音其他股东也没有理由拒绝。
东南亚的短期波动不会改变国内三亿月活、算法体系和完整商业化能力。