4月24日，周一。
开盘前十五分钟，E*Trade自营部又发了一份补充报告。标题只有一行：百度渠道代理商流失率超预期，新增客户质量持续恶化。
落款是迈克尔·普利斯特本人。
报告里引了一组新数据：百度在三四线城市的渠道代理商过去两个季度流失了超过15%，新开发客户的平均预存金额同比下滑8%。
结论不变，看空，目标价从58再往下砍到55。
九点半，百度跳空低开在60.30。
前五分钟成交不到一万股，买盘完全消失。
Level2盘口上，卖方挂单密密麻麻排在60整数关口上方。60.20有900股，60.10有1200股，60.00有2000股。
小而密的卖单不断往下渗，每一笔两三百股，节奏均匀，像水龙头没拧紧。
十点零七分，百度跌穿60。
59.80，自去年十月以来的新低。
林顿盯着屏幕。
间歇性的恐慌抛售开始出现，有散户多头在割肉。连续三笔各500股的市价卖单砸在59.80，被零散买盘艰难吃掉。
下一分钟又有两笔300股的砸出来。分时线在59.80到60.00之间挣扎了十五分钟，始终站不回整数关口。
他在图书馆坐到下午三点。
收盘百度报60.05。
手机响了，陈婉清。
“林顿。”她语气更沉，“自营部今天加仓了。迈克尔自己掏钱加了空头。金额我不方便说，但这是他近两年最大的一笔个人押注。”
“嗯。”
“我刚调了你妈账户的持仓数据。”她停了一拍，“浮亏已经到了我不想说出口的数字。110份看涨期权，成本2.40，现在权利金报价，你自己也知道。你上一轮TiVo从四百做到两万八，你妈在你身上看着很骄傲。”
她继续说：“正因为这样，如果这次全亏回去，她会比没拥有过那笔钱还要难过。有钱再失去，比一直穷更难承受。”
林顿没有说话。
“你在听吗？”
“在。”
“我说这些，是作为你妈的同学，也作为看过你账户数据的人。我不希望你们亏光。”
“陈阿姨，”林顿声音很平，“你现在跟我说这些，是在转达自营部的判断，还是你自己的判断？”
陈婉清沉默了一秒。
“都是。迈克尔看亚洲互联网没走过眼。我跟你说过，他对一次就够了。”
“谢谢。挂了。”
他把手机合上。
陈婉清相信迈克尔对一次就够了，因为迈克尔的履历比他的厚。
12年亚洲互联网，五个分析师，两个季度的尽调。
这些数据在她的坐标系里就是答案。
但他们拆的数据是旧的。客户流失率是去年三季度的，渠道代理商流失率样本局限在四个省份。
百度四季度续费客户占比58%，这个数字不在任何一份卖方报告里。
藏得深，没人去找。
..
4月25日，周二。
百度在60.00到60.40之间横了一整天。最高60.38，最低59.95，波幅不到半个点。成交量萎缩到地量，只有前一日的一半不到。
能跑的散户已经跑完了。割肉的在昨天59.80那一波出得差不多。剩下的两种人：装死的，和在等的。
分时线走得像心电图，平得几乎能拿尺子量。
林顿在图书馆盯了一上午，下午没再看盘。
他把百度上市以来所有季度的营收增速和客户数据拉进Excel，又做了一版对比表。逻辑没有新增，但重复验证本身就是一种锚，在盘面完全没有信号的阶段，锚住自己的框架不和市场一起漂。
收盘60.22。
4月26日，周三。
百度盘中短暂下探60.10，然后被一股温和的买盘托住。分时图走出一个极短的倒V，十点四十分破了60，十点五十五分拉回60.50。
买盘不猛，有些懒散。
Level2上挂单稀稀落落，每笔三五百股，但每一条都在60上下稳稳当当挂着。
没人撤。
不像机构扫货的架势，更像几个人在默默吸筹，可能有人和他一样在看同一组数据，也可能只是技术派在这个位置赌双底。
他在60.20下了第三笔单。权利金已经跌到1.55美元。
40份，每份155美元，40份6200美元。
确认键按下去。
累计持仓110份，30份在64.80建的仓，40份在61.80加的，40份在60.20追的，总投入23000美元。
账户全部本金打满。
浮亏的数字不小，但正股涨过72.09以上，每多一毛钱都是利润。
..
下午，E*Trade，曼哈顿中城。
茶水间。迈克尔把第四杯黑咖啡搁在吧台上，袖口的马甲卷得更高。
旁边多了一份打印文件，百度做空仓位的内部汇总表。
陈婉清端着伯爵茶站在旁边。
“我那客户加仓了。”她说。
迈克尔抬眼。
“满仓。看涨期权。”
迈克尔喝了一口咖啡。“几份？”
“110份。全部本金。”
“110份。”迈克尔重复了一遍数字，把咖啡放回吧台，“权利金均价大概多少？”
“我不确定。但他在60附近还在买。”
“那就是两块出头。”迈克尔很快心算完，“两万三左右的本金，全砸在5月到期的看涨期权上。4月28号财报，财报出来要么飞要么最终归零，没中间价。”
陈婉清：“确实。”
迈克尔拿起那份空头仓位汇总表，翻了一页。“中国概念股是一个整体板块。百度是这个板块里唯一横着不涨的。谷歌在切它的搜索份额，微软在切它的企业搜索，渠道商不赚钱了就跑。你说他聪明，上次翻专利说明书翻得细，那是他懂英文法律文书。百度是中文互联网——他能比我们五个在BJ蹲过的人更懂？”
“我跟他说了你看亚洲互联网十二年。”
“他听吗？”
“他说谢谢。”
迈克尔从鼻腔里哼了一声。“那他的谢谢值多少钱，两万三千块？等财报出来，他的全部本金归零。我的空头仓位会赚走他的每一分钱。”
“其实还有一层。E*Trade的客户，满仓赌财报，系统推送给你的持仓预警不是摆设，你这个客户在赌，赌完TiVo赌百度，赌赢一次就以为市场是他开的。这种人华尔街每天吞掉几百个。”
陈婉清：“赌赢一次的人很多，从四百到两万八的不多。”
迈克尔看着她。“你不信我的判断？”
“我看过他平仓TiVo的记录。分了三批，每一批都卡在流动性最厚的窗口。他那把做的也并非方向，他只在在做专利权利要求1的三处文本比对。你跟我说他这次会赔光，我只能说但愿你看对了。”
迈克尔笑了一下：“那就等财报。”
他把空头仓位汇总表夹在腋下，走出茶水间。
晚上七点。
艾姆赫斯特老公寓，五楼。
林曼还没回来。餐馆今天打烊晚，周润接了法拉盛商会两桌包席，后厨从四点半就没停过火。
林顿坐在自己房间，二手电脑的屏幕亮着。他把百度从2005年8月上市到现在的全部季报数据重新调出来，客户续费率、单客户平均贡献、付费点击增速三栏并排对齐。
逻辑没有变。一季报客户数据会超预期，谷歌中文搜索的威胁被高估，它的增长吃的是增量市场，非百度的存量。
卖方研报引用的数据全部是2005年三季度以前的，四季度的续费率拐点没有任何一份报告提过。
他关掉表格，打开百度在纳斯达克官网上的财报发布日历。4月28日，下周五，盘后。
“还有四天，噪音和信号就会分开。”
“一季报会说话，等就是了。”